Что такое опционы на фьючерс. Наименование фьючерсного контракта

ВВЕДЕНИЕ

ФЬЮЧЕРСЫ. Определение. Стандартное количество. Оговоренный заранее актив. Другие условия. Использование фьючерсов. Длинный фьючерс. Короткий фьючерс.

ОПЦИОНЫ. Определение. Терминология. Простое использование опционов. Покупка опциона колл. Продажа опциона колл. Покупка опциона пут. Продажа опциона пут. Опционы на фьючерсы. Маржевой эффект. Риски и доходы. Товары внебиржевого рынка.

ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ ТОРГОВЛИ. Открытие и закрытие транзакций Принятая кодировка на электронных торгах Ограничения на позиции Ограничения на цены Виды ордеров Кросс сделки Сроки и продажи

ДЕРИВАТИВЫ НА ТОВАРНЫЕ ПРОДУКТЫ. Фьючерсы. Различия фьючерсного и физического рынков. Базис. Базисный риск. Оптимальная цена. Арбитраж. Конвергенция. Опционы. Фьючерсы и опционы. Цена. Временная ценность. Волатильность. Другие влияния. Оптимальная цена опционов. Предполагаемая волатильность. Дельта. Теорема равенства опционов колл и пут. Использование равенства опционов пут и колл для арбитража.

ТОВАРНЫЕ ДЕРИВАТИВЫ. Металлы. Физический рынок. Фьючерсы и опционы на металлы. Система проведения торгов. Продукты LME. Котировки контрактов LME. Хеджирование при помощи фьючерсов на LME. Фиксирование цены на золото и серебро. COMEX.

ЭНЕРГЕТИЧЕСКИЕ ФЬЮЧЕРСЫ И ОПЦИОНЫ. Биржи. Физический рынок. Открытие/закрытие. Процедуры торгов. Продукты IPE. Котировки продуктов IPE. IPE/SYMEX. Использование фьючерсов на IPE. NYMEX. Энергетические деривативы.

ТОВАРНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ И ОПЦИОНЫ. Физический рынок. Грузовые перевозки. Условия. Товарные деривативы на LIFFE. Котировки товарных контрактов. Использование товарных деривативов. Открытая торговля. Длинное хеджирование. Кофе, сахар и какао (CSCE). Товарные продукты.

Введение.

В сознании рядового обывателя фьючерсы и опционы представляются чем-то чрезвычайно сложным и не имеющим отношения к реальной жизни. Телевидение формирует образ трейдеров как молодых людей в ярких пиджаках, кричащих друг на друга в диком бешенстве, хотя то, чем они занимаются, позволяет экономике функционировать более слажено.

В основе фьючерсов и опционов лежит принцип отсрочки поставки. И фьючерсы, и опционы позволяют сегодня (хотя с небольшими различиями) договориться о цене, по которой Вы будете производить покупку или продажу в будущем. Это не похоже на обычную сделку. Когда мы идем в магазин, мы платим деньги и сразу же получаем товар. За чем кому-либо понадобится договариваться сегодня о цене на поставку в будущем? Для стабильности и уверенности.

Представьте себе фермера, выращивающего пшеницу. Для хорошего урожая нужны семена, удобрения, труд и многое другое, а для этого необходимы деньги. Выращивая урожай, фермер не может быть уверен в том, что когда придет время сбора, цена, по которой он продаст его, покроет все затраты. Очевидно, что это очень рисково, и не каждый фермер отважится взять на себя такое бремя. Как же можно избежать риска?

С использованием фьючерсов и опционов фермер получает возможность договориться сегодня о цене, по которой урожай будет в последствии продан (это может быть срок шесть или девять месяцев). В связи с этим не существует колебаний в ценах, и фермер может планировать свой бизнес.

Из сельского хозяйства принцип фьючерсов и опционов был заимствован в другие отрасли экономики, такие как металлы и нефть, акции и облигации. Принцип, лежащий в основе фьючерсов и опционов, не прост для понимания, из-за большого количества терминологии и определений. В основе лежит возможность установить сегодня цену, по которой в будущем будет производиться купля или продажа.

В этой главе опционы и фьючерсы будут рассматриваться отдельно.

ФЬЮЧЕРСЫ.

Определение.

Фьючерс - это соглашение о купле или продаже некоторого актива в определенном количестве в зафиксированный срок в будущем по цене оговоренной сегодня.

Фьючерс представляют две стороны покупатель и продавец.

Покупатель берет на себя обязательство произвести покупку в оговоренный заранее срок.

Продавец берет на себя обязательство произвести продажу в оговоренный заранее срок.

Эти обязательства определяются наименованием актива, размером актива, сроком фьючерса и ценой, оговоренной сегодня.

Стандартное количество.

Фьючерсы обычно имеют определенный стандартный размер или количество, которое называется контрактом . Например, фьючерсный контракт на свинец составляет 25 тонн металла, а фьючерс на валюту равен 125.000 немецких марок. В связи с такой стандартизацией покупатель и продавец знают количество, которое будет доставлено. Если Вы продаете 1 фьючерс на свинец, то Вы знаете, что должны продать ровно 25 тонн.

В торгах может принимать участие только целое количество фьючерсов.

Оговоренный заранее актив.

Представьте, что Вы владелец фьючерсного контракта на машину. Допустим, Вы покупаете один контракт на машину, который дает Вам право приобрести машину по фиксированной цене 15.000 фунтов стерлингов с доставкой в декабре.

Очевидно, что в этом контракте не хватает чего-то важного - какую именно машину Вы приобретаете. Многие из нас были бы счастливы заплатить 15.000 фунтов стерлингов за "Porsche", но никак не за "Оку". Во всех фьючерсных контрактах должны быть предусмотрены размер каждого контракта, дата поставки и конкретный вид продукции. Недостаточно просто знать, что один фьючерсный контракт на свинец соответствует 25 тоннам. Потребитель должен располагать информацией о качестве, чистоте и форме поставляемого металла.

Зафиксированный срок фьючерса.

Поставка по фьючерсным контрактам производится в зафиксированные сроки - дата(ы) поставки . Дата поставки - это определенный срок, когда покупатели непосредственно приобретают товар, а продавцы получают за него деньги. Фьючерс имеет свою силу только в течение зафиксированных заранее сроков, по прошествии этого периода времени совершить сделку на ранее оговоренные сроки становится невозможным.

Поставки по фьючерсам заключается в оговоренные сроки, по истечении эти сроков назначается новая дата.

Цена фьючерса, установленная сегодня.

Основным достоинством фьючерсов, которым пользуются такое множество людей от фермера до фондового менеджера, является стабильность и определенность.

Представьте себе фермера, выращивающего пшеницу. При отсутствии фьючерсного рынка, у него нет уверенности в том, что урожай пшеницы принесет доход. К тому моменту, когда фермер соберет свой урожай, цены на пшеницу могут быть такими низкими, что он не сможет даже покрыть свои затраты. Однако с помощью фьючерсного контракта фермер может установить фиксированную стоимость своей продукции за много месяцев до сбора урожая. Если фермер продает фьючерсный контракт за шесть месяцев до сбора урожая, то он берет на себя обязанности продать пшену по установленной цене в определенный день поставки. Другими словами, теперь фермер знает, какую цену он получит за свой товар.

Вы можете подумать, что фьючерсы предоставляют прекрасные возможности. Но что если фермер не может выполнить свои обязательства по независящим от него обстоятельствам, например, засуха или заморозки?

Во избежание риска, обязательства по фьючерсному контракту могут быть компенсированы при приобретении фьючерса на ту же сумму и противоположного по своему значению.

Допустим, что фермер продал фьючерсный контракт на пшеницу 1 сентября по цене 120 фунтов стерлингов за тонну. Если фермер в последствии решит не продавать пшеницу, а использовать ее как корм скоту, то он, чтобы обезопасить себя, должен купить 1 сентября фьючерс по цене на тот момент времени. Таким образом, его обязательства по фьючерсному контракту возмещаются новым контрактом.

Такие операции довольно типичны для фьючерсного рынка; результатом немногих фьючерсных контрактов являются поставки продукции.

Другие условия.

Тик - это минимальный шаг цены на фьючерсном рынке.

Например, для фьючерса на пшеницу тик составляет 5 центов за метрическую тонну. Если текущая стоимость пшеницы составляет 120 фунтов стерлингов, то эта сумма может измениться не меньше чем на 5 центов (120,05 или 119,95 фунтов стерлингов). Движения в размерах менее минимальноготика не осуществляются. Эта административная мера введена с целью ограничить разброс цен на торгах.

В связи с тем, что каждый фьючерсный контракт имеет зафиксированный размер (для пшеницы он составляет 100 тонн), то для каждого контракта вычисляется минимальная цена тика . В случае с пшеницей минимальный размер тика составляет 100*5 или 5 фунтов стерлингов.

Каждый тик, таким образом, составляет 5 фунтов стерлингов при покупке 100тонн пшеницы. Зная тик и цену тика, возможно, рассчитать конечные доходы или потери при работе на фьючерсном рынке.

Использование фьючерсов.

Фьючерсы могут использоваться в различных ситуациях: для избежания риска или для получения высоких доходов с высоким процентом риска. Фьючерсные рынки во многом являются рисковыми. На торгах фьючерсами принимают участие хеджеры, спекуляторы и арбитражеры.

Основной целью хеджера является снижение процента риска.

Спекулятор ищет высоких доходов за счет большого риска.

Целью арбитражера являются доходы без риска за счет рыночных несоответствий.

Спекулятор - покупка фьючерсов.

Допустим, спекулятор считает, что ситуация на Среднем Востоке становится более серьезной и война неминуема. В случае если разразится война, поставки нефти сократятся, и цены начнут расти.

Вследствие этого спекулятор покупает июльский фьючерсный контракт на нефть по цене $20,50 за баррель тогда, как розничная цена на нефть на тот момент времени составляет $19,00.

Размер контракта равен 1000 баррель, тик составляет 1 цент. Цена тика - $10 (1000*$0,01).

К сожалению, прогноз спекулятора подтвердился, и на Среднем Востоке началась война, вследствие чего поднялись цены на нефть. Розничная цена на нефть составляет $35.

* Количество тиков. Сстоимость контракта поднялась от $20,50 до $30. Разница в $9,50 или 950 тиков (тик составляет 1цент).

* Цена тика составляет $10.

* Количество контрактов -1.

Следовательно, доход составляет:

950 * $10 * 1 = $9,500

Причина, по которой спекулятор получил прибыль, состоит в том, что рынок фьючерсов отреагировал на рост розничных цен на нефть. Обычно, цены на фьючерсных рынках отражают движение цен на розничных рынках, но это не всегда так. В данном примере оба рынка фьючерсный и розничный отразили повышение цен. Цены на нефть на розничном рынке повысились от $19 до $35 ($16 за баррель), а на фьючерсном рынке от $20,50 до $30,00 ($9,50 за баррель).

Вопросы, почему движения цен не были одинаковыми на обоих рынках, будут рассматриваться позднее. На данный момент важно помнить, что, не смотря на то, что фьючерсные и розничные рынки имеют общие черты, они являются разными рынками со своим спросом и предложением.

В приведенном выше примере, спекулятор приобрел фьючерсные контракты с расчетом на повышение цен на нефть. Сделка, при которой фьючерс покупается для открытия позиции, называется длинной позицией. Соответственно, сделка, при которой фьючерс продается для открытия позиции, называется короткой.

Длинный фьючерс.

Риск: Риск практически неограничен. Максимальный убыток - при падении фьючерса до нулевой отметки. Прибыль: Размер прибыли неограничен, так как цены на фьючерсы могут подниматься до любой отметки.

Спекулятор - продажа фьючерсов.

Рассмотрим это на другом примере, когда спекулятор предполагает падение цен. В данном случае спекулятор должен продать фьючерс по высокой цене на тот момент времени и за тем купить его по низкой цене. Такая процедура не типична для розничной торговли и в связи с этим нуждается в объяснении.

Существует два способа получения прибыли, один из них - приобрести по низкой цене и за тем продать по высокой цене. Например, Вы можете купить дом по цене 80,000 фунтов стерлингов и в последствии продать его за 100,000 фунтов стерлингов, получив при этом прибыль в 20,000 фунтов стерлингов. На фьючерсном рынке проделывается такая же процедура. Если Вы считаете. Что цены на рынке недвижимости будут падать, то Вы можете продать дом по цене 100,000 фунтов стерлингов и купить его обратно за 80,000 фунтов стерлингов, получив прибыль в 20,000 фунтов стерлингов. По сравнению с рынком недвижимости, на фьючерсном рынке такие манипуляции производятся значительно проще.

Допустим, что спекулятор предполагает падение цен на рынке нефти.

1 июля. Действие - продажа фьючерсного контракта на нефть на 1 сентября по цене $22.

К 14 июля фьючерсы на нефть упали в цене и спекулятор "приобрел обратно" фьючерс короткой позиции, погашая этим свои обязательства на поставку. Прибыль вычисляется по следующей формуле:

Изменение тика = ($22 - $20) / 0,01 = 200

(Тик - 1цент или 1/100 доллара)

Количество тиков * Цена тика * Количество контрактов

200 * $10 * 1 = $2.000 - доход.

Короткий фьючерс.

Риск: Неограничен. Доход: Ограничен, но велик. Фьючерс может опуститься только до нулевой отметки.

Хеджер - страховка против падения.

Хеджеры используют фьючерсы с целью уменьшить степень риска, существующего в розничной торговле.

Например, доходы нефтепроизводителя зависят от цены на нефть, которые могут как расти, так и падать. Следующий график отражает зависимость нефтепроизводителя от цен на свою продукцию. При росте цен происходит рост прибыли, и соответственно при падении цен падает уровень дохода. Такая позиция называется длинной.

Снизить степень риска в случае падения цен можно, осуществляя продажу фьючерсов и тем самым, взяв на себя обязательства доставить продукцию к какому-то сроку в будущем по цене установленной в момент продажи фьючерсов. Таким образом, нефтепроизводитель может установить цены на свою продукцию заранее. Если фьючерсные контракты продаются с целью избежания риска на розничном рынке, то такие фьючерсы носят название короткого хеджирования.

Теория фьючерсного хеджирования основана на компенсировании убытков на розничном рынке.

Например, нефтепроизводитель сможет поставить к июлю 100.000 баррель нефти, но ожидает падение цен на свою продукцию. 1 мая розничная цена составила $22 за баррель, а цена фьючерсного контракта на июль составляет $23.

1 мая Действие - продажа 100* фьючерсных контрактов на нефть по цене $23 на июль.

* 100 - так как каждый контракт представляет 1000 баррелей, а хеджируются 100.000 баррелей.

Теперь нефтепроизводитель находится на рынке в длинной позиции (100.000 баррелей на поставку в июле). Его короткая позиция составляет 100.000 баррелей.

К середине июля цены на нефть упали до $18 за баррель, а фьючерс на июль упал в своей стоимости до $19. Нефтепроизводитель смог продать свою продукцию по цене $18 и купил свои фьючерсные контракты по цене $19.

15 июня Действие - покупка 100 фьючерсных контрактов на нефть по цене $19 на июль

Доход от операций с фьючерсами должен, если он правильно продуман, компенсировать производителю падение цен на рынке. Проверим целесообразность действий с фьючерсами в нашем примере, подсчитав доход от фьючерсов и потери на нефтяном рынке.

Доход от фьючерсов.

Количество тиков * Цена тика * Количество контрактов

(23,00 - 19,00) / 0,01 * $10 * 100 = $400.000

Потери на розничном рынке.

18,00 - 22,00 * 100.000 = $400.000

К
ак мы видим, доходы и потери компенсируют друг друга. Графически это может быть изображено так:

В приведенном выше примере приводятся немного нереалистичные данные. Обычно цены на фьючерсы и розничные цены не изменяются пропорционально друг другу, что будет рассмотрено позднее.

В данном примере мы рассматривали, как может быть использовано короткое хеджирование для страхования в случае снижения цен.

Хеджер - страхование от роста цен.

Рассмотрим на примере действия нефтепроизводителя в случае роста цен. Розничная цена на нефть составляет $18,00, а фьючерсный контракт на ноябрь - $18,50 за баррель.

Для того чтобы застраховать себя от роста цен, нефтепроизводитель должен, продав фьючерс, установить цену на свою продукцию в ноябре и занять длинную позицию, купив другой фьючерсный контракт.

*для страхования 10,000 баррелей

Как и ожидалось, цены на нефть выросли к середине октября до $24,00, а к ноябрю фьючерс поднялся в цене до $24,50.

Чтобы рассмотреть эффективность вложений, нужно проследить рост розничных цен на нефть:

Розничная цена 10 октября - $24,00 Розничная цена 20 сентября - $18,00 Разница - $6,00

Для объема нефти в 10.000 баррелей рост цен составил бы $60,000 ($6 * 10,000).

Повышение цен, полностью или частично, должно покрываться доходами от фьючерсных контрактов:

(24,50 - 18.50) / 0,01 * $10 * 10 = $60.000

Таким образом, средняя стоимость сделки погашается доходами от фьючерсов, несмотря на рост розничных цен.

С вычетом доходов от фьючерсов - $60.000

или $18 за баррель

С помощью длинного хеджирования можно застраховаться от роста цен. При коротком хеджировании происходит продажа фьючерсов для страхования имеющегося капитала; при длинном хеджировании происходит покупка фьючерсов для страхования ожидающейся прибыли.

Фьючерсный контракт или фьючерсный договор – это договор купли-продажи базового актива (товара, ценной бумаги и т. д.), который заключается на бирже.

При заключении фьючерсного договора стороны заключаемой сделки (продавец и покупатель) договариваются только о размере цены и сроках поставки. Остальные параметры актива, такие как: количество, качество, упаковка, маркировка и т. п. оговариваются заранее и прописываются в спецификации биржевого контракта. Отметим, что эти параметры фьючерсной сделки и являются стандартными для данной торговой площадки.

Стороны несут обязательства перед биржей вплоть до исполнения фьючерса.

Виды фьючерсов

На практике различают следующие виды фьючерсных договоров:

поставочный фьючерс;

расчётный (беспоставочный) фюючерс.

Поставочный фьючерс

Поставочный фьючерс предполагает, что на дату исполнения контракта покупатель должен приобрести, а продавец продать установленное в спецификации количество базового актива. Поставка осуществляется по расчётной цене, зафиксированной на последнюю дату торгов.

В случае истечения данного контракта, но отсутствия товара у продавца, биржа накладывает штраф.

Расчётный (беспоставочный) фьючерс

Расчётный (беспоставочный) фьючерс предполагает, что между участниками производятся только денежные расчёты в сумме разницы между ценой контракта и фактической ценой актива на дату исполнения контракта без физической поставки базового актива.

Например, Si (фьючерс на доллар-рубль) и RTS (фьючерс на индекс нашего рынка) – это расчетные фьючерсы, по ним нет поставки, только расчет в денежном эквиваленте.

Расчётный (беспоставочный) фьючерс обычно применяется для целей хеджирования рисков изменения цены базового актива или в спекулятивных целях.

Предназначение фьючерса

По своей сути фьючерс – это обыкновенный биржевой инструмент, который можно продать в любой момент. То есть, необязательно дожидаться срока исполнения фьючерсной сделки. Большинство трейдеров стремится просто заработать на фьючерсах, а не что-то купить в реальности при помощи поставки. Для трейдеров наибольший интерес представляют фьючерсы на индексы и на акции.

В тоже время крупные компании заинтересованы снижать свои риски (хеджировать), особенно в товарных поставках, поэтому они являются одними из основных игроков на этом рынке.

Как работает фьючерс

Как и любой другой биржевой актив имеет свою цену, изменчивость, и суть заработка трейдеров состоит в том, чтобы купить дешевле и продать дороже.

При истечении фьючерсного контракта может быть несколько вариантов.

Стороны остаются при своих деньгах или одна из сторон получает прибыль.

Если к моменту исполнения цена товара растет, прибыль получает покупатель, так как он приобретал контракт по меньшей цене.

Соответственно, если на момент исполнения стоимость товара снижается, прибыль получает продавец, так как он продал контракт по большей цене, а владелец получает некоторый убыток, так как биржа ему выплачивает сумму меньшую, чем та, за которую он купил фьючерсный контракт.

Кто выпускает фьючерсы

Здесь возникает следующий вопрос: кто же является эмитентом, то есть выпускает фьючерсы в оборот?

С акциями все предельно просто, ведь их выпускает само предприятие, которому они изначально принадлежали. На первичном размещении их выкупают инвесторы, а затем они начинают обращение на вторичном рынке, то есть на бирже.

Далее, фьючерс это, по сути, контракт, который заключают две стороны сделки: покупатель и продавец. Через определенный период времени первый обязуется купить у второго определенное количество базового продукта, будь то акции или сырье.

Таким образом, трейдеры сами и являются эмитентами фьючерсов, просто биржа стандартизирует заключаемый ими контракт и жестко следит за исполнением обязанностей.

Отличие форвардного и фьючерсного контрактов

Фьючерс можно рассматривать как стандартизированную разновидность форварда (отсроченного договора), который обращается на организованном рынке с взаимными расчётами, централизованными внутри биржи.

Главное отличие форвардного и фьючерсного контрактов состоит в том, что форвардный контракт представляет собой разовую внебиржевую сделку между продавцом и покупателем, а фьючерсный контракт - повторяющееся предложение, которым торгуют на бирже.

Отличие фьючерсов от опционов

Ключевой критерий отличия фьючерсов от опционов – владелец фьючерса обязательно должен выполнить условия по фьючерсному соглашению. В свою очередь, второй финансовый инструмент – – разрешает стороне сделки не выполнять условия, которые указаны в контракте.

Например, не продавать акции, если они подешевели в сравнении с ценой на момент их покупки.

Спецификация фьючерса

Один из ключевых элементов фьючерсных сделок – спецификация. Спецификацией фьючерса называется документ, утверждённый биржей, в котором закреплены основные базовые условия фьючерсного контракта.

Так, в спецификации фьючерса указываются следующая информация:

наименование контракта;

условное наименование (сокращение);

тип контракта (расчётный/поставочный);

размер контракта – то есть количество базового актива, приходящееся на один контракт;

сроки обращения контракта;

дата поставки;

минимальное изменение цены;

стоимость минимального шага.

Наименование фьючерсного контракта

Наименование фьючерсного контракта имеет формат TICK-MM-YY, где

TICK - тикер базового актива;

MM - месяц исполнения фьючерса;

YY - год исполнения фьючерса.

Например, SBER-11.18 - фьючерс на акции Сбербанка с исполнением в ноябре 2018 года.

Есть также сокращенное наименование фьючерса имеет формат CC M Y, где

СС - краткий код базового актива из двух символов;

M - буквенное обозначение месяца исполнения;

Y - последняя цифра года исполнения.

Например, SBER-11.18 - фьючерс на акции Сбербанка в сокращенном наименовании выглядит так - SBX5.

Исполнение фьючерсного контракта

Исполнение фьючерсного контракта осуществляется по окончании срока действия контракта либо путём выполнения процедуры поставки, либо путём уплаты разницы в ценах. Оно выполняется по расчётной цене, зафиксированной в день исполнения данного контракта. Поставка базового актива часто проводится через ту же биржу (а иногда и через ту же секцию), на которой торгуется данный фьючерсный контракт.

Фьючерсы на российском рынке

На бирже ММВБ есть три основные секции, где есть фьючерсы

1.Фондовая секция:

акции (только самые ликвидные);

индексы (РТС, ММВБ, страны БРИКС);

волатильность фондового рынка ММВБ.

2.Денежная секция:

валютные пары (рубль, доллар, евро, фунт стерлингов, японская йена и т.д.);

процентные ставки;

корзина ОФЗ;

корзина еврооблигаций РФ-30.

3.Товарная секция:

сахар-сырец;

драгоценные металлы (золото, серебро, платина, палладий)

средняя цена электроэнергии.

Преимущества от торговли фьючерсами

Торговля фьючерсами дает возможность трейдерам воспользоваться многочисленными преимуществами.

К ним можно отнести, в частности:

доступ к большому количеству торговых инструментов, что позволяет существенно диверсифицировать свой портфель активов;

рынок фьючерсов пользуется очень большой популярностью – он ликвиден, и это ещё один значительный плюс;

При торговле фьючерсами трейдер покупает не сам базовый актив, а лишь контракт на него по цене, которая существенно ниже стоимости базового актива. Речь идет о гарантийном обеспечении. Это своего рода , который взимается биржей. Его размер варьируется в пределах от двух до десяти процентов от стоимости базового актива.

Остались еще вопросы по бухучету и налогам? Задайте их на бухгалтерском форуме .

Фьючерс (фьючерсный контракт): подробности для бухгалтера

Отражение в бухгалтерском учете приобретения организацией фьючерсов
Следующей позиции: Заключение и закрытие фьючерсных контрактов отражаются исключительно в забалансовом учете... , на специальном забалансовом счете "Фьючерсные контракты". Считаем, что возможно также... актива). Оцениваться фьючерсные контракты могут по ценам их заключения. Фьючерсные контракты списываются с забалансового... или списание вариационной маржи по фьючерсным контрактам (не считая затрат на оплату... учете и отчетности операций по фьючерсным контрактам следует отразить в учетной политике...
Обзор писем Министерства финансов РФ за ноябрь 2018 года
В Российской Федерации, по беспоставочным фьючерсам, опционам и своп-контрактам, обращающимся...
Брокерский счет в иностранном банке: квалификация с точки зрения российского законодательства о валютном регулировании и валютном контроле
И акциями, контрактами на разницу, фьючерсами, опционами, другими деривативами и финансовыми...
Обзор писем Министерства Финансов РФ за январь 2017 года
Налог на прибыль в 2017 году. Разъяснения Минфина России
Участнику клиринга доходов по поставочным фьючерсным контрактам российская клиринговая организация признается по...
Московская биржа заявила, что не обращалась в ЦБ за регистрацией фьючерса на биткоин
В ЦБ с целью регистрации фьючерса на индекс биткоина, сообщили RNS ... разрешил Московской бирже запустить торги фьючерсом на биткоин. «Мы не... Банк России за регистрацией спецификации фьючерса на криптовалюту, поэтому говорить об... просьбами запустить торги криптоактивами или фьючерсами на соответствующие индексы, так как... . Формально говоря, допуск к торгам фьючерса на какой-либо индекс, в... возможного базового актива для нового фьючерса рассматривался индекс NYSE Bitcoin Index ...
Рубль ведет себя нестандартно в Черную пятницу
В себе сил для восстановления: фьючерс на индекс РТС потерял 1000 ... спроса. С прошлой пятницы котировки фьючерса на Brent потеряли 7%, WTI ... минимумов 2018 года в пятницу. Фьючерсы на нефть сорта Brent к... ; минимума с декабря 2017 года. Фьючерсы на североамериканскую смесь WTI опустились...
Эксперты предсказали рост цены биткоина на этой неделе
Опционов (CBOE) планирует запустить торговлю фьючерсами на вторую по капитализации в... одобрение Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC). По данным источников... этой биржи во время запуска фьючерсов на биткоин в декабре прошлого... биржа заявила, что планирует запустить фьючерсы на ETH до конца года...
Биткоин стал шестой валютой в мире по обороту
В этом месяце начало торгов фьючерсами биткоин, что станет важнейшим этапом... пятницу Комиссия по торговле товарными фьючерсами заявила о том, что разрешит... Group) назвала дату запуска торгов фьючерсами на биткоин - 18 декабря... , что решение о запуске торгов фьючерсами на биткоин никак не связано...
Биткоин за $11 000 – можно ли еще заработать на криптовалюте
О планах по запуску торговли фьючерсами на биткоин. «С появлением... появление в 1960-х первых фьючерсов. Тогда это перевернуло весь финансовый... предоставить своим клиентам доступ к фьючерсам на биткоин, которые будут торговаться... курса криптовалюты. «С появлением фьючерсов появится возможность шортить и играть...
Brent впервые с 10 мая упала ниже психологической отметки в $50
На Лондонской бирже ICE цена фьючерса на нефть марки Brent с... бирже давали $49,85. Июльский фьючерс на нефть WTI тем временем... бирже ICE в Лондоне стоимость фьючерса на нефть этой марки с... . Падение тогда претерпели и июньские фьючерсы нефти марки WTI. Они в...
Экономический прогноз – что будет с рублем, долларом и ценами на нефть в мае
Игру на понижение цены нефтяных фьючерсов, напомнившую события конца 2008 года... игру на повышение цен нефтяных фьючерсов преждевременно. 29 марта баррель стоил... сыграли на понижение котировок нефтяных фьючерсов, так что в апреле за... это играет против котировок нефтяных фьючерсов. Наш прогноз: в мае игроки...
Опционы на индексы
Брокера itinvest.ru Опцион на фьючерс на индексы. Базовым активом выступает... фьючерс на индекс акций. Торговля ведется... . Если велика вероятность снижения стоимости фьючерса, то наиболее целесообразным будет приобретение... фиксируется в специальной таблице. Опционы фьючерса на индекс РТС. Как и... поставки выбранного базового актива через фьючерс. Индекс РТС считается главным индикатором...
ЦБ снизил ключевую ставку пятый раз подряд
Инвест» Кирилл Тремасов. Котировки фьючерсов иллюстрировали вероятность снижения ставки на... Московская биржа. Исходя из котировок фьючерсов на ставку RUONIA, рынок оценивал... ставки ЦБ. Исходя из котировок фьючерсов на RUONIA, рынок ожидал снижения...
Цена нефти Brent ниже $65 за баррель - впервые в этом году
Цены на нефть снижаются, стоимость фьючерсов на Brent опустилась ниже 65 ... 14.54 мск стоимость апрельских фьючерсов на североморскую нефтяную смесь марки... декабря прошлого года. Цена мартовских фьючерсов на нефть марки WTI уменьшалась...

Опционы и фьючерсы - схожие между собой финансовые инструменты, каждый из которых имеет свои преимущества и недостатки. Прежде чем начинать сравнивать, необходимо определить их назначение.

Опционы – это вид биржевого (стандартизированного) или небиржевого контракта, согласно которому продавец (цедент) передает покупателю (держателю) право, но не обязательство совершить сделки с товаром на наличном, срочном рынке или фондовой бирже. Заранее оговаривается минимальная и максимальная цена контракта, указывается фиксированная дата его исполнения. Современные опционные контракты используются для купли-продажи реальных товаров, поэтому их чаще называют товарными. Владельца опциона называют его держателем (или покупателем опциона).

В чем отличие опциона от фьючерса?

Опционы и фьючерсы – контракты, которые постоянно используются участниками срочного и фьючерсного рынков в мире. Но существующие между ними отличия заставляют многих торговцев выбирать какой-то один финансовый инструмент. Перечислим основные из них.

Держатель опциона имеет право (но не обязанность) на покупку или продажу базового актива по истечении срока, то есть владелец опциона может отказаться от исполнения условий, указанных в контракте, в то время как владелец фьючерса обязан выполнить условия контракта.

Опцион и фьючерс имеют различную степень риска – участник фьючерсного рынка должен внести гарантированный взнос. Если цена базового актива начинает снижаться, фьючерсный контракт необходимо постоянно «подкачивать» недостающей суммой, чтобы удержаться на занятой позиции.

Владельцы опциона уплачивают только премиальные, которые взимаются с инвестора в том случае, если тот собрался приобрести контракт. Величина премиальных определяется на основе торгов и составляет сумму убытка, которую понесет инвестор при неверном прогнозе движения актива.

Если движение цены на базовый актив совпадает с позицией держателя опциона, занятой на торгах, прибыль может достигать значительных сумм, вплоть до неограниченных пределов.

Базовыми активами для фьючерсов могут быть фондовые индексы, валюта, процентные ставки, товары, ресурсы и т.д. Для опционов в качестве актива могут выступать все перечисленные инструменты (плюс сами фьючерсы). Опционы и их оборот на срочном рынке на сегодняшний день имеют чисто спекулятивный характер, однако и фьючерсы, и опционы являются гарантами развития срочного рынка и всей экономики в целом.

Если характеризовать отличия опционов и фьючерсов с точки зрения прибыльности, нужно учитывать, что опционы применяются на рынке уже продолжительное время, и только за последние несколько лет были разработаны принципиально новые алгоритмы, помогающие инвесторам рассчитывать и анализировать эффективность сделок по ним.

В теоретическом курсе по работе на фондовых рынках особое внимание уделяется финансовым инструментам. Умение правильно применять форварды, и другие виды соглашений, знание принципов и их тонкостей, позволяет трейдерам получать хорошую прибыль. Говоря о том, что такое фьючерсы и опционы, важно понимать, что именно эти сделки представляют особый интерес для участников биржи.

Традиционный форвард представляет собой соглашение, которое не имеет стандартных параметров. Условия сделки заранее оговариваются сторонами, особых ограничений на объемы поставок или цену договора, нет. Основным отличием форварда от других аналогичных контрактов является отсутствие стандартов и обращения на бирже.

Расчетные и поставочные договоры гарантируют сохранение стоимости приобретаемого фонда средств, поэтому разорвать такие соглашения невозможно по определению. Такие деривативы как договоры с правом выбора и с определенной датой окончания, не имеют физического состояния, они виртуальны. Вместе с тем, они активно используются в практике участниками финансовых бирж. Период их обращения ограничивается датой экспирации.

Опционные контракты

Покупка срочного договора подразумевает право владельца, а не обязанность совершать продажу или покупку доли фонда. Цена соглашения фиксируется на момент его исполнения, а не на дату его окончания. Интерес дериватива со сроком экспирации заключается именно в неизвестности цены.

Типы Options Call и Put

Практика совершения сделок на фондовом рынке способствует поиску и внедрению деривативов их типов. Существуют виды контрактов, которые могут гарантировать получение дохода или отсутствие отрицательного профита. Перед их использованием следует различать сделки бинарных опционов типа Call – покупка по стоимости, которая уже определена.

Приобретение лотов типа Put дает право владельцу реализовать свои инвестиции в будущем по заранее зафиксированной цене. Тем, кто хочет посмотреть пример фьючерсов и опционов, вряд ли удастся увидеть что-то конкретное. Если с акциями все понятно, — у них есть номинальная цена, их эмиссию организует предприятие, которое нуждается в привлечении активов.

Такие сделки, по сути, оформляются самими участниками рынка. За их регистрацией и исполнением следит сама биржа, предоставляя услуги клиринга. Для исполнения взаимных обязательств каждая из сторон обеспечивает перечисление залоговой стоимости.

Нетоварные типы Options:

1. Optins на акции. Установлением перечня эмитентов ценных бумаг, в отношении которых возможно применение производных инструментов, занимается биржа. Составляется листинг, по нему трейдеры свободно приобретают или продают акции. Стандартные лоты ценных бумаг включают пакеты по 100 или 1000 штук;

2. Под сделкой на индекс понимается контракт, расширяющий возможности трейдера по работе с деривативом. Так, участник рынка может применить любимую стратегию или воспользоваться хеджированием;

3. Options валютные представляют собой эквивалент для собственной валюты по отношению к иностранным денежным единицам. Например, за основу берется 100 юаней, к ним высчитывается количество валюты, за которое можно купить пару;

4. Процентные деривативы появляются там, где происходит привлечение денежных средств за обещанный выкуп при определенном проценте дохода. Так, если эмитент обещает приобрести свои акции номиналом 100 рублей с доходностью 50 процентов, держатель процентного актива сможет продать такой авуар по дедлайну за 150 рублей;

5. В арсенале фондового рынка нередко встречаются такие инструменты как опционы на фьючерсы и примеры опционов на фьючерсы. Владельцу такого актива предоставлено право реализовать контракт по стоимости исполнения.

Фьючерсы (Futures)

Самое простое описание этого типа инструмента, обращающегося на фондовом рынке, — это соглашение с определенными параметрами. Стандартные условия переоформления активов устанавливаются биржей, — это базовый авуар, цена и сроки исполнения.

Польза Futures заключается в том, что покупатель товара обеспечивает себе будущую стоимость товара для закупки в обмен на обязательство приобрести определенную партию. Для продавца контракт с будущим завершением гарантирует определенные объемы отгрузки, в то же время ограничивает потери на стоимости.

Если сравнивать Futures с обычным соглашением, то это больше всего похоже на отсрочку платежа. Появляется вопрос, на какое время может быть отложено исполнение соглашения? Обычно этот период не превышает 9 месяцев, но бывает и на более долгий срок. Первый опыт применения договоров с отсроченной отгрузкой наблюдался в аграрном секторе.

Сегодня рынок фьючерсов и опционов не ограничен ни в самих активах, ни в отраслевой градации. Эти финансовые инструменты активно используются в отношении таких базисных активов как металлы, облигации, акции, нефть и газ.

Основные типы Futures:

Валютные производные инструменты – контракты, согласно которым реализуются свободно конвертируемые валюты. По функциональности они сравнимы с форвардными договорами, но отличаются большей интеграцией в фондовый рынок;
Фондовые инструменты – используются крайне редко, привязаны к определенным ценным бумагам;
Договора по процентным деривативам применяются в отношении динамики процентных ставок или реализации инструментов, имеющих продолжительный срок исполнения;
Индексные активы.

Futures остаются самым эффективным методом страхования своих рисков. Например, фермер, заключая такую сделку, устанавливает стоимость на свою продукцию в будущем. В расчетной стоимости будут учтены издержки предпринимателя и его прибыль. Таким образом фермер гарантирует себе сохранение устойчивости бизнеса, но теряет право на получение сверхприбыли в неурожайный год (резкий рост цены), так как этот параметр уже ограничен.

Чем отличается Futures от Options

Если по срочному биржевому контракту поставка является обязательной, то для бинаров она исполняется по отдельной договоренности. Что касается принципов формирования цены договора, они идентичны для обоих типов инструментов. После вхождения в рынок, владельцы депозитов обязанны участвовать в ликвидационных мероприятиях, связанных с необходимостью покрытия убытков путем физических поставок или разворотом тренда.

Если по фьючерсам стороны обогащаются только за счет движения цены лота, то по бинарам можно заработать и по премии, и на выгодном тренде. Гарантом исполнения Futures выступает биржа (стороны уплачивают возвратное гарантийное обеспечение). В случае с опционами первые расходы несет покупатель в виде безвозвратного вознаграждения продавцу.

Зная особенности и чем отличается фьючерс от опциона , можно умело применять их в своей практике как для гарантированного получения результата, так и для создания основы для многократного увеличения своих активов.

По своей популярности у трейдеров, торгующих на развитых рынках, производные финансовые инструменты давно опередили реальные активы. Деривативы набирают обороты и в России - только за последний год объем торгов срочной биржевой секции, где обращаются фьючерсы и опционы, вырос более чем на 76 %. Частные игроки также постепенно начинают «разворачиваться лицом» к производным. Но если о фьючерсных контрактах большинство имеет хотя бы какое-то понятие, то опционы до сих пор представляются многим чем-то весьма экзотическим. А между тем этот инструмент - как при самостоятельном, так и при совместном использовании с фьючерсами - дает очень широкие возможности для реализации разных задач.

Знакомство с деривативами

Фьючерсные и форвардные контракты, опционы, свопы и некоторые другие инструменты называются деривативами, то есть производными рынка ценных бумаг. А произведены они от основы - базового актива (БА): акций, облигаций, валют, товаров, биржевых индексов, процентных ставок и даже природных явлений. Цены дериватива и актива, от которого он образован, достаточно тесно связаны, но не идентичны.

Фьючерсы и опционы - наиболее известные и распространенные виды деривативов. Они позволяют с одинаковой легкостью торговать контрактами, в которых базисом выступают не только индексы, валюты, акции и облигации, но и нефть, природный газ, драгоценные металлы, а также продукты питания: зерновые и бобовые культуры, кофе, сахар и многие другие товары. Причем большинство контрактов закрываются без поставки, позволяя трейдеру получить прибыль со сделки и избавляя его от хлопот с реальным товаром.

Российский срочный рынок

Российские трейдеры торгуют деривативами на срочном рынке Московской биржи (ФОРТС). Основная ликвидность сосредоточена во фьючерсах на индекс РТС, главные валютные пары (USD/рубль, EUR/USD и EUR/рубль), нефть, золото, а также некоторые «голубые фишки» - Сбербанк, "Газпром", ВТБ, "Лукойл". Есть активность и в других фьючерсах, но большая часть из них не слишком хорошо расторгована.

Популярность опционов гораздо меньше, хотя и незаслуженно - по объему торгов этот рынок занимает порядка 3–5 % от фьючерсного. Тем не менее для частного трейдера ликвидности в опционах вполне хватает, особенно если выбирать наиболее расторгованные инструменты (опционы на индекс РТС, "Сбербанк", "Газпром", USD/рубль, EUR/USD, золото и некоторые другие) с ближайшей датой исполнения.

У опционов российского срочного рынка имеется особенность - в качестве базового актива выступают не акции, валюты, товары или индексы, а фьючерсы на них.

Право против обязательства

Чтобы понять, в чем разница между фьючерсом и опционом, обратимся к их определениям. Фьючерс - это контракт с оговоренным сроком исполнения (экспирации), по которому продавец возлагает на себя обязательство продать актив по определенной цене, а покупатель обязуется его оплатить. Опцион - это тоже срочный контракт, однако он предоставляет держателю лишь право купить (call-опцион) либо продать (put-опцион) актив по указанной цене (страйк-цене). Таким образом, главное отличие между инструментами заключается в правах покупателя.

Продавец опциона должен исполнить условия контракта вне зависимости от своего желания, если, конечно, держатель этого захочет. В качестве компенсации за ограничение своих прав продавец получает от покупателя премию, которая и составляет цену опциона. Если сделка будет для продавца убыточной, размер полученной премии немного скрасит его потери. Если же держателю будет невыгодно исполнять опцион, то полученная премия составит прибыль продавца.

Особенности деривативов

Фьючерсы и опционы - инструменты стандартизированные, то есть их параметры, за исключением цены приобретения, неизменны. Дата экспирации, объем актива, тип контракта (расчетный или поставочный), процесс исполнения, размер обеспечения - все это прописано в спецификации конкретного контракта. За соблюдением всех условий следит биржа, которая выступает гарантом исполнения сделки.

Еще одна особенность деривативов - наличие «встроенного» плеча. Дело в том, что за открытие фьючерсной или опционной позиции трейдер платит не полную стоимость, а только гарантийное обеспечение (ГО). После завершения сделки оно возвращается на счет. Обычно ГО устанавливается в размере 5–20 % от цены контракта, но в определенных случаях по решению биржи может меняться. Получается, что вместо покупки акции гораздо выгоднее приобрести опцион (фьючерс) - разница в количестве, которое можно купить на одну и ту же сумму, составляет 5–10 раз. Таким образом, деривативы дают широкие возможности для спекуляций - вложив меньше, трейдер имеет потенциал заработать больше. Однако в этом же заключается и их опасность, ведь при получении убытка эффект плеча может быстро привести к потере всего счета.

Разный уровень риска

Деривативы позволяют формировать позиции с разной степенью риска. Открытие позиции по фьючерсу эквивалентно приобретению или короткой продаже базового актива - прибыль и убыток при этом не ограничены, ведь цена теоретически может как вырасти в энное количество раз, так и упасть практически до нуля.

Покупка же опциона ни к чему не обязывает, поэтому в случае неблагоприятного для покупателя движения цены он просто не будет исполнен. То есть максимальный убыток покупателя имеет фиксированный размер - он равен премии, которую тот уплатил продавцу. Для наглядной иллюстрации того, чем отличается опцион от фьючерса, обратимся к рисунку, представленному ниже. На нем изображены графики прибыли и убытка при покупке условных фьючерса (синяя линия) и опциона call (красная линия) на один и тот же актив. Как видно, убыток при покупке опциона ограничен. Прибыль же, которую сулят оба дериватива, имеет одинаковую динамику, с той лишь разницей, что у опциона она чуть меньше - на сумму уплаченной продавцу премии.

При продаже опциона ситуация диаметрально противоположная: при неблагоприятном для продавца движении цены он рискует получить неограниченный убыток. Прибыль же в любом случае не превысит сумму, которую он получил от покупателя. В этом смысле продавцов опционов часто сравнивают со страховыми компаниями, которые за небольшую премию берут на себя риск выплаты более крупной денежной компенсации. Но если страховщики могут лишь надеяться, что страховой случай не произойдет, то для трейдеров одного упования на это недостаточно. У профессиональных продавцов опционов на случай неблагоприятного движения цены есть план управления своей позицией, чтобы свести убытки к минимуму. Однако для этого нужно обладать большим опытом торговли, поэтому новичкам заниматься продажей опционов крайне не рекомендуется.

Таким образом, опционы отличаются от фьючерсов еще и тем, что позволяют формировать позиции с заданным уровнем риска.

Как это работает на практике?

Приведем схематичный пример фьючерсов и опционов, иллюстрирующий суть торговли деривативами. Допустим, трейдер купил фьючерс на акции Сбербанка по цене 13 000 рублей, что эквивалентно покупке 100 акций компании на фондовом рынке по цене 130 рублей за штуку. При стоимости акции 140 рублей прибыль трейдера составит 1000 рублей. При цене акции 120 рублей он получит убыток такого же размера. В любое время до конца обращения контракта трейдер может зафиксировать прибыль или убыток от сделки, закрыв позицию.

Теперь рассмотрим что будет, если трейдер приобретет не сам фьючерс, а call-опцион на него с ценой исполнения 13 000 рублей. Если на момент экспирации цена БА будет 14 000 рублей, то покупатель исполнит опцион. При этом он получит фьючерс на акции Сбербанка и вариационную маржу в размере 1000 рублей. Тут же продав фьючерс за 14 000 рублей, он зафиксирует общую прибыль от сделки в размере 800 рублей. Если же фьючерс к экспирации подешевеет до 12 000 рублей, то покупатель не будет исполнять опцион и потеряет лишь уплаченную премию - 200 рублей.

Ценообразование

Механизм формирования стоимости производных инструментов - еще один момент, который стоит упомянуть. Понятно, что цену деривативов определяет рынок, тем не менее существует некая справедливая стоимость контракта, которая позволяет судить, переоценен он или недооценен. Безусловно, от изменения цены БА напрямую зависит, сколько будет стоить и опцион, и фьючерс. Отличия же между ними в плане стоимости весьма существенны. Цена фьючерса всегда сопоставима с ценой БА: к примеру, при цене акции Сбербанка 130 рублей фьючерс с ближайшей датой экспирации может торговаться в районе 13 200 рублей. На цену фьючерсного контракта имеет влияние фактор времени: обычно чем дальше экспирация, тем выше стоимость фьючерса относительно БА, хотя при явных ожиданиях падения рынка фьючерс может стоить даже дешевле. К концу обращения разница между ценой актива и фьючерса «схлопывается».

С опционами все гораздо сложнее. Принимая решение о покупке контракта, трейдер сравнивает его рыночную стоимость с теоретической ценой, которая обычно транслируется в биржевом терминале. Теоретическая цена рассчитывается по сложной формуле и учитывает несколько показателей, среди которых основными являются следующие:

в деньгах опцион или нет, то есть превышает ли стоимость БА цену исполнения опциона;
время, которое осталось до экспирации;
волатильность, то есть скорость, с которой меняется цена БА.

Каждый из этих факторов имеет свое влияние на цену опциона. Например, чем ближе экспирация, тем сильнее происходит так называемый временной распад - опцион начинает терять временную стоимость и дешеветь, даже когда цена БА практически не меняется. С другой стороны, если контракт был куплен в период затишья, а после этого вдруг начались сильные движения, то опцион может хорошо прибавить в стоимости за счет увеличения волатильности, причем иногда даже в случае движения цены БА в противоположном направлении.

Стратегические возможности

Фьючерсы и опционы дают широкие возможности для построения различных стратегий. Их применяют для защиты открытых позиций по базовому активу (хеджирование) и для короткой спекулятивной игры. Благодаря деривативам можно «купить весь рынок», то есть поставить на рост не отдельной фишки, а рыночных индексов в целом. Для этого нужно осуществить покупку фьючерсов на индекс или приобрести опционы типа call (стратегия Long Call). При медвежьем настроении можно сделать наоборот: открыть шорт-позицию по фьючерсу на индекс либо приобрести опцион типа put (стратегия Long Put).

Существуют и более интересные стратегии, которые формируются путем покупки и/или продажи фьючерсов и опционов. Они основаны на временной разнице контрактов, арбитраже, росте или снижении волатильности и других параметрах. Упомянем лишь некоторые из них: обычный либо пропорциональный бычий или медвежий спред (Bull Spread, Bear Spread), покупка или продажа стредла (Long/Short Straddle), покупка или продажа стрэнгла (Long/Short Strangle), покупка или продажа «бабочки» (Long/Short Butterfly). Графики некоторых из них проиллюстрированы на следующем рисунке.

А нужно ли выбирать?

Что же лучше использовать в торговле? На самом деле постановка вопроса «опционы против фьючерсов» некорректна. Очевидно, что у каждого инструмента свои особенности, которые позволяют решать определенные задачи. Тем более что их совместное использование позволяет строить интересные стратегии с заданными параметрами максимального убытка и доходности, в наибольшей степени подходящие для текущего положения дел на рынке.

Деривативы являются более интересными и сложными инструментами, чем акции и другие активы. Их возможности достаточно широки: от внутридневных спекуляций до хеджирования позиций на месяцы и даже годы. Безусловно, производные инструменты стоят того, чтобы научиться с ними работать, это расширит возможности трейдера и позволит зарабатывать в любой рыночной ситуации.